O objetivo principal desta dissertação é analisar a demanda por moeda no Brasil no período 1974 a 2008, lembrando que ele inclui sub-períodos de inflação elevada, e baixa, e levando em conta hipóteses alternativas quanto à formação de expectativas. A especificação adotada é a de Tourinho (1995), que generaliza a de Cagan (1956) para permitir uma forma funcional mais flexível e incorporar outras variáveis, além da inflação esperada, como variáveis explicativas. Verifica-se que estas extensões são importantes para modelar a demanda por saldos monetários reais no período aqui considerado. A forma funcional semi-log de Cagan é rejeitada, em favor de uma forma funcional flexível Box-Cox, e os coeficientes da taxa de juros real e da variância da inflação são significativos, mostrando a importância destas variáveis serem inseridas ao modelo. A função estimada para o período completo é comparada com aquelas estimadas para os sub-periodos de inflação alta e moderada, para verificar a estabilidade da formulação adotada. Conclui-se que se pode rejeitar a hipótese de que ela é estável. O modelo de Cagan é generalizado aqui em outra dimensão, considerando mecanismos alternativos de formação de expectativas, que podem ser adaptativas, como no modelo original, ou racionais. A hipótese de que expectativas adaptativas sejam racionais é também considerada. Conclui-se que a imposição da condição de racionalidade ao modelo com expectativas adaptativas não produz alterações importantes nos valores estimados.
The main goal of this thesis is analyze the demand for money in Brazil for the period of 1974-2008, noting that it includes sub-periods of high and low inflation, assuming alternative hypothesis for the formation of expectations. The specification adopted is from Tourinho (1995), which generalizes Cagan (1956) to allow a more flexible functional form and incorporate other variables, besides the expected inflation as explanatory variables. This extensions are important to model the demand for real monetary balances in the period considered here. The semi-log functional form of Cagan is rejected in favor of a flexible functional form Box-Cox, and the coefficients of the real interest rate and the variance of inflation are significant, showing the importance of these variables are inserted into the model. The function estimated for the full period is compared with those estimated for the sub-periods of high and low inflation to verify the stability of the formulation adopted. It follows that we can reject the hypothesis that it is stable. Cagan's model is generalized here in another dimension, considering alternative mechanisms for the formation of expectations, which may be adaptive, as the original model, or rational. The hypothesis that adaptive expectations are rational is also considered. The conclusion is that the imposition of the condition of rationality to the model with adaptive expectations does not produce significant changes in the estimated values.
